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上半年业绩喜忧参半,国内大型机场在疫情冲击下的众生相

 2021-07-19 14:24:28 来源:民航资源网 作者:丁一璠  [投稿排行榜]

      民航资源网2021年7月19日消息:7月14日,深圳机场发布2021年半年度业绩预告。报告显示2021年上半年,深圳机场归属于上市公司股东的净利润为盈利7530万元-9780万元,比上年同期增长149.76%-164.63%;扣除非经常性损益后的净利润盈利5830万元-7570万元,比上年同期增长:141.68%-154.12%。

      今年一季度深圳机场即已实现盈利,期间净利润达4996.57万元。与深圳机场类似,厦门空港在一季度也录得了扭亏为盈的不错业绩,预计上半年的整体业绩也将取得不错的成绩。而与此同时,长期作为国内机场明星枢纽的北上广三地,机场整体却持持续面临着疫情下巨大的压力,巨额的亏损下的改革求变,也正在悄悄在这些“明星机场”上演。

      深圳机场来之不易的扭亏为盈

      在业绩预告中,深圳机场将成绩的取得总结为:随着国内疫情得到有效控制,公司旅客吞吐量、货邮吞吐量和航空器起降架次迅速回升,营业收入同比大幅增长。但其实,如果考虑到“原地过年”以及广东在5月下旬所爆发的本土疫情对机场运行的冲击,其实这个“扭亏为盈”的成绩实属不易。

      5月,深圳机场的旅客吞吐量环比大幅下降、并同比转负。6月的旅客吞吐量更是环比下降六成之多,较上年同期也下滑约46%。另外,深圳机场当月起降架次也由5月份的2.91万架次,降低至1.75万架次,环比下降约四成,同比降幅近36%。或许如果没有本土疫情的影响,深圳机场的半年业绩或许将更加亮眼。

      长期以来,相较于北上广机场,深圳机场客运构成的一大特点就是以境内航线占据绝对主力。虽然随着国家对深圳国际航空枢纽定位确立,以及深圳市大力对国际航线拓展的政策支持和补贴,国际客运量有了长足的进步,但在整体业务上,国际客流与北上广机场还是有明显差距。

      而如今,这一曾经的发展短板,反倒在疫情下成为了深圳机场能够迅速恢复以及取得盈利的重要因素。与北上广机场业绩大量依托免税业务租金等非航收入不同,免税业务在深圳机场的收入构成中仅占极小的份额,因此国际客运大幅下降对机场业绩的冲击并不如北上广显著。再加之深圳强大的产业经济,以商务客源为主的旅客构成以及强劲的商旅出行需求,也为深圳机场提供了较为稳定的客运保障。较轻的历史包袱以及较为灵活的运营特点,确实为深圳机场在疫情的特殊环境之下,具备了有效应对变化的客观条件。

      这一系列的因素,也直接反映在深圳机场在资本市场的表现。今年上半年,受疫情影响,机场上市公司整体承压,航空机场指数年内更是整体下跌12%。而具体观察个股表现,除了厦门空港取得微涨0.84%的成绩外,深圳机场为剩余个股中下跌最小,今年以来指下跌了5.26%。反观白云机场以及上海机场,年内的跌幅则高达25%以及40%。考虑到疫情的航空业,尤其是国际旅客运输的冲击仍将长期持续,深圳机场疫情管控下,在客运构成的优势仍将持续。

      目前,面对暑运高峰的来临,深圳机场的航线、航班运行均已稳步恢复。机场航班架次、客流量节节攀升。7月11日单日进出港客流突破10万人次,单日航班量超过900架次。

      上海机场的整合突困

      这半年里,与深圳机场形成鲜明对比的则是曾经的“行业明星”上海机场的突然失速。比起经营业绩的持续低迷,更让人唏嘘的则是这位资本市场的宠儿,千亿白马股在过往六个月的急速下跌。目前来看,即使上海机场祭出了整合虹桥、浦东两大枢纽的改革大招,仍未能挽救股价的低迷。那么,这个在近五年里连续净利润翻倍,营收规模也突破百亿元大关的明星机场,在这半年里,究竟经历了什?

      短期:国际旅行恢复尚需时日

      作为国家交通门户,浦东机场自开航伊始,一直就以倚重国际航线作为自身的一大特点。而国际航线又恰恰是这场疫情冲击最为严重的领域。这样的外部环境,在短期好比直接砍断了上海机场营收的一条“胳膊”。与国际上同类型的香港国际机场、新加坡樟宜机场类似,纵使管理方千方百计来维持经营,基本面的恶化,国际旅客吞吐量的巨额萎缩,无疑对此类国际客运为主的机场带来根本性的冲击。相较于广深机场,上海机场的复苏的确存在,但幅度与复苏的后劲,远不及前两者突出。

      根据浦东机场发布的预测,2021年力求实现飞机起降43.8万架次,旅客吞吐量4200万人次。而这一预期指标仅仅相当于浦东机场十年前的水平。因此,对于上海机场而言,经营的困境可谓不言自明。

      而且,影响更为深远的是国际旅行复苏的不确定性与长期性。当前,疫情仍是影响行业恢复发展的最大不确定性因素,境外疫情形势依然严峻复杂,本土疫情呈零星散发,未来很长一段时间内,’外防输入、内防反弹、人物同防’的压力仍将很大。“据国际航协预测,到2024年国际航空运输量才能恢复到疫情以前的水平,全球航空市场受疫情影响将深刻改变,疫情对机场传统流量经济结构也产生了巨大影响,对于上海机场而言,疫情的长期性与不确定性的确使得公司的经营压力进一步加大。

      从国内角度来看,从广州开始新建供入境人员隔离使用的”健康驿站“到民航局近期表态将要严控对高风险地区国际航班总量,种种迹象表明,国内的防疫管控措施正在出现”长期化“的特点。根据外媒报道,目前的旅客隔离限制措施很可能仍将持续一年之久。这些疫情的管控,对于以国际市场为主的上海机场而言,随着时间的拉长,更为严峻的考验,很可能才刚刚开始。

      国际旅行的基本面如果难见曙光,上海机场目前短期的困境仍不可避免将持续。

      长期:免税红利难以为继

      比起短期的国际旅行恢复的不确定性,对上海机场而言,更严重的冲击则是”曾经的利润中心“免税业务模式的根本变化。根据上海机场董事长在业绩说明会的表述,”上海机场此前的免税红利难以为继。“

      回顾上海机场营收以及利润持续高涨的一个重要因素就是坐拥巨大的免税店平台红利。这一模式始于2018年。2018年9月,上海机场与日上上海签订《上海浦东国际机场免税店项目经营权转让合同》,合同预计自2019年起七年,这一份创造中国免税历史的合同,可预计在7年内累计为上海机场带来410亿元的保底销售提成。免税收入也实打实在过去数年间成为上海机场的”赚钱利器“,也同时极大刺激了资本市场对其发展的信心。公开数据显示,2017~2019年,日上免税公司向上海机场支付的免税店租金分别为25.55亿元、36.81亿元和52.1亿元,占2017~2019年营业收入比重分别为23.3%、39.53%和47.6%。

      而随着疫情的冲击,国际客流的骤减,让这份合同的基础客观条件发生了巨大的变化。于是乎,今年的1月29日,双方公布了一份《补充协议》,调整了原有的合作模式。在这份补充协议中,变更了上海机场与日上上海2018年签订的关于免税合同系保底与销售分成二者取高模式,改为”当国际客流≤2019年流量的80%时,取销售分成;当国际客流<2019年80%时,取保底。“这也意味着,上海机场的租金收入从此前的”上无封顶,下有保底“模式变为”上有封顶,下无保底“。在新的协议中,上海机场的免税收入仅与国际客流量挂钩,考虑到目前国际客流的持续不确定性,这无疑直接动摇了免税收入的保底根基。而不确定性,往往则是资本市场最为担忧的隐患。消息一出,上海机场股价从年内最高的81.42元/股跌至目前45元/股的区间,市值已蒸发500多亿元。

      其实,免税业务对上海机场的冲击也不仅仅源于疫情。这一传统非航收入的竞争优势早在疫情前已经出现相应的隐忧。随着海南自贸区政策的持续松绑,个人离岛免税额度的持续提升,近年来,多家免税主体纷纷在海南立足,海南的离岛免税业务的火爆,其实对于传统北上广机场免税店也带来了不小的冲击。这种竞争格局的日益加剧,即使没有疫情的影响,机场免税模式的优势其实也是在日益减小。连上海机场自己在去年年报也提及,受海南离岛免税、市内免税店以及跨境电商及进口关税持续下降等多重因素影响,机场口岸免税消费的购买力已经发生变化。

      目前,上海机场所面临的免税租金收入骤减,也并非个例。随着白云机场免税协议的到期,很可能未来我们还会看到更多机场免税合作模式的调整。这次的疫情下,如何反思这一传统的机场”非航收入“?如何开创新的利润增长点,或许也将会是此类国有大型机场应该思考的问题。

      疫情困境加速业务整合

      作为化解目前困境的重要举措,上海机场祭出了整合的大旗。6月10日,上海国际机场股份有限公司(以下简称”上海机场“,600009.SH)发布重大资产重组停牌公告,筹划以发行股份购买资产方式购买上海机场(集团)有限公司(以下简称”上海机场集团“)持有的上海虹桥国际机场有限责任公司(以下简称”虹桥公司“)100%股权、上海机场集团物流发展有限公司(以下简称”机场物流公司“)100%股权以及上海浦东国际机场第四跑道相关资产。

      这一系列的整合,促使上海两大机场解决了长期的同业竞争难题,也加强了共同应对风险的能力。可以说,如果不是因为当下的疫情,很难能够看到国内机场之间如此重大的重组计划。至于效果如何,还有待市场的检验。

      回顾这半年的各大机场表现,既有深圳机场在本土疫情冲击后仍能取得盈利的惊喜,也有目睹曾经的明星上海机场经营业绩急转直下的无奈。两者的不同境遇,也反映出半年来国内机场复杂的经营环境和求变的经营策略。在可预见的未来,外部环境仍将持续对国内大型机场带来很多不确定的影响。国内机场客运量的座次,仍有可能因疫情的管控而变化。

      不久前,成都天府机场投入运营。马上,我们又将迎来青岛机场转场胶东机场的重要时刻。如何在疫情下寻找到适合自身发展的模式,沪深机场这半年的经验与教训,或许能给更多的同类型机场一点启示。如何在外部环境变化中,找到大型机场商业模式的新路径,或许会将是这次疫情给所有经营者带来的最大挑战。

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