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航空混改第一股!东航物流成央企混改样本 上市首日涨停市值增44%

 2021-06-09 17:29:13 来源:民航资源网  [投稿排行榜]

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      民航资源网2021年6月9日消息:6月9日,东航集团旗下东方航空物流股份有限公司在上海证券交易所主板挂牌上市,股票简称“东航物流”,股票代码为601156,成为“航空混改第一股”。

      上市当日,东航物流股价开盘即高走,发行价15.77元,10:00涨停封板,报于22.71元,涨幅高达44.01%,总市值为360.5亿元。

      勇当领跑者,东航再树“民航混改”里程碑。

      “航空混改第一股”的横空出世,标志着东航物流作为全国首批、民航首家混合所有制改革试点企业超预期完成“三步走”的改革路径,正式成长为一家公众性公司;也标志着东航集团抓紧抓实改革三年行动,以“混改”为突破口,成为首家实现航空客运(股票简称:中国东航)和航空物流两项核心主业“双上市”的国有大型航空运输集团,在“十四五”开局之年,加快形成产业集群高质量发展新格局、构建竞争引领新优势。

      回顾东航在民航领域的混合所有制改革,从混改起步到敲钟上市,经历了近五年的领跑探索。

      东航物流的前身最早可追溯至2004年成立的东远物流。2016年,由于受到民营物流快速崛起的冲击,国有航空物流业务迎来了前所未有的竞争压力。在这样的背景下,求变就成为了国有航空物流企业为数不多的选择。加之物流板块,本身市场竞争较为充分,东航物流在政策支持下,成为了当年央企首批混合所有制改革的试点企业,同时也是民航领域首家进行混改的企业。

      在制定了分拆、引资以及上市三步走混改战略后,东航物流业务随即与原有上市公司剥离。2017年,在经历了多轮谈判后,增值扩股顺利完成。在股权结构上,不仅引入了联想控股、珠海普东物流、德邦股份、绿地金控以及北京君联等战略投资者,更是率先在民航央企中第一家成立了员工持股平台,将169名核心员工的个人利益与公司的发展同进退。大股东东方航空产业投资公司以45%的控股比例,也使得东航物流成为了当时央企混改试点中,首个突破国有绝对控股比例的混改企业。

      新股东新气象,焕然一新的企业结构,使得东航物流经过两轮改制,以18.45亿元的国有资本,引入了22.55亿元的外部投资,拥有了更多业务扩张的底气,同时也大大降低了资产负债率。混改不仅仅带来了外部资金,更是通过改革,打破旧有的管理体制和机制。在战略投资者的业务与资源配合下,东航物流的营收在混改后节节攀升,由2017年的76亿元一举增长至2020年的151亿元。这样的成绩,不仅一改曾经作为集团亏损板块的颓势,更是成为了集团一大主要利润增长点。

      在此基础上,东航在2018年底完成股份制改造,2019年6月正式向证监会提交了上市申请,2021年3月过会,2012年5月正式得到证监会的上市核准。

      民航资源网专家周华表示,东航物流今日的成功上市,意味着五年的改制努力终于到达了一个重要的里程碑,并充分说明了资本市场对于东航物流的“混改”做法是肯定的,这对于业内其他参与者的改制也是一大激励,为后来者指明了方向。

      从大环境来看,东航物流的上市也“恰逢其时”。“当下正处于我国提倡国际供应链,提倡国内和国际双循环这样一个好的时点,并且又是航空物流发展最好的机遇期。”民航资源网专家林智杰这样表示。

      兰德隆与布朗环球服务公司副总裁、中国区总经理罗焕同时认为,作为民航领域混合所有制改革的首家试点企业,东航物流的成功上市,将为我国航空物流货运市场注入新的发展动力源,让东航物流更好地迎接市场,快速拥抱发展机遇,助力其成为世界一流航空物流企业。

      业绩增长强劲,东航交出“混改”亮眼成绩单。

      据悉,东航物流“混改”推进以来,东航集团把“有利于进一步激发各类生产要素的活力,实现国有资本的保值增值;有利于推进航空领域的供给侧结构改革,打造世界一流的航空物流国家队;有利于建立市场化体制机制,推进企业治理体系和治理结构现代化”作为基本原则,更好地推动东航物流“混改”抓机遇、解难题、开新局。东航物流完成法人治理结构和经营决策机制改革,健全市场化经营机制,推进“三项制度”改革,以混改促进业务高质量发展。几年来,东航物流推动业务链条持续向两端延伸,大力发展跨境电商解决方案、同业项目供应链、航空特货解决方案和产地直达解决方案服务等新兴业务,推出了临空产业园、“港到港”时限产品、空铁联运、一站式空服中心等一批新项目。

      截至2020年末,东航物流旗下中货航拥有10架货机和725架客机货运资源,依托天合联盟、代码共享与SPA协议,航线网络通达全球170个国家的1,036个目的地。东航物流在全国范围内拥有17个自营货站,构建起布局全球的航空货运网络体系,在助力“一带一路”建设、服务国家区域发展战略、促进国内国际双循环、稳定产业链供应链、服务全球防疫共同体构建过程中发挥了积极作用。

      图:东航物流国际货运网航线络

      在开锐管理咨询董事长兼创始人、民航资源网专家劳莘看来,无论国际国内航空货运都不是一门容易的生意,稍有不慎就会亏损。但过去几年来,东航物流确实交出了一份漂亮的转型成绩单。

      2016年以来,东航物流实现了自身业务和经营业绩的快速增长。2016至2020年,东航物流营业收入由58.37亿增长至151.1亿,营业收入年均增长26.4%;利润总额由4.85亿增长至36.38亿,利润总额年均增长57.19%;资产负债率由85.88%下降至37.39%,净资产增长6.72倍,一举扭转了航空货运“十年九亏”的被动局面,企业活力、盈利能力和抗风险能力显著增强。

      图:2016-2020年,东航物流营收及归母净利

      进入2021年,东航物流发展势头不减。根据招股说明书,东航物流预计2021年上半年营业收入为87.4至106.8亿元,同比增长17%至43%,归母净利润预计为14.2至17.4亿元,同比增长11%至36%。

      招股书显示,本次募集资金在扣除发行费用后,将用于投资浦东综合航空物流中心建设项目、全网货站升级改造项目、备用发动机购置项目以及信息化升级及研发平台建设项目,均直接应用于公司主营业务的发展,合计约24.06亿元。

      劳莘表示,目前,东航物流自营货站在上海两场占据半壁江山,上市之后,更有可能在长三角大幅扩张货站建设,增高竞争壁垒。东航物流的航空货运量远低于其货站操作量,东航物流有机会抓住行业分化趋势,抓住长三角产业聚集升级机会,迅速成为航空货运龙头企业。

      立足新起点,东航挺进“混改”攻坚深水区。

      历经五年的股权结构、管理架构调整,焕然一新的东航物流在今日的上市,一定程度上也代表着改革步入深水区后,“摸着石头过河”尝试的阶段性成功。

      东航集团表示,“上市”不是混改的终点,而是进一步深化改革的新起点。

      据悉,随着东航物流上市,东航集团将按照国家“加快构建国际物流供应链体系”、“加强国际航空货运能力建设,培育一批具有全球竞争力的现代流通企业”的部署要求,努力把东航物流打造成为一支媲美FedEx、UPS、DHL的国际化现代航空物流服务集成商,不断增强精细化、高品质物流服务供给能力。同时,在深化改革、资本力量、战略机遇的支持下,东航物流也将开启新一轮的创业成长。

      罗焕认为,挺进“混改”深水区之后,东航物流及东航自身发展还将迎来四个方面的市场机遇。

      其一,领先的航空货运市场先发优势。2020年浦东机场货运吞吐量368万吨,位列全球第三,仅次于美国孟菲斯和香港机场。东航物流的母公司东航目前在浦东机场货运市场份额占比近50%,全年实现货运吞吐量超百万吨。这一重要的先发优势为东航物流在航空货运市场的持续稳定增长奠定和夯实重要基础。

      其二,通达集散全国的航线网络。目前东航在国内积极推进实施“四梁八柱”的枢纽发展战略,即以上海、北京、昆明、西安四大核心市场为“梁”,以广州、深圳、成都、厦门、南京、杭州、青岛、武汉等八大关键市场之“柱”,全力开展航线布局,积极完善枢纽建设,提升重点机场、重点市场的航空集散效率,覆盖长三角、京津冀、珠三角的供应链服务平台。深度覆盖和频度通达全国主要枢纽城市的航线网络资源能够为东航物流提供多元化货运物流产品的设计和服务,这也将是未来东航物流在航空货运市场竞争中最重要的优势资源。

      其三,保障货运实施的重要基础设施资源。目前,东航已在浦东机场一期货站、东货运区、西货运区分别建有货运设施,以满足航空市场增长发展的需求。与此同时,东航还在上海虹桥、北京大兴、西安咸阳、昆明长水等国际枢纽机场建有货站设施。借助直接连通空侧机坪的一级货站设施和独立的货运安检渠道优势,东航物流在激烈的市场竞争中具有优势突出的时间和成本效益。

      其四,战略发展部署创造全新发展机遇。东航物流在混合所有制改革过程中甄选了最适合自身战略与业务发展需求的投资者,为货运业务升级和协同创造了全新的发展机遇。改制引入的普洛斯能够带来更有力的资本市场实施路径和策略,快速的资本积累将为货运战略实施注入新的动力源;德邦在普货和大件货物上独特的渠道和销售网络有助于东航在货运市场销售渠道和网络以及业务的深耕细化;联想控股投资的先进制造和现代服务资源优势能够与东航物流需要拓展的市场建立有效对接。

      罗焕指出,依托混改和上市,东航物流将在航空货运产业基础上,整合利用母公司和合作伙伴的优势资源,采用更加市场化的机制、开拓航空物流市场,进一步转型发展路径,快速、有效提高东航物流在货运市场的战略优势地位。

      民航“混改路在何方?东航样本有何示范意义?

      业内专家一致认为,此次东航物流上市将成为国家民航领域央企改革的又一里程碑事件,而东航集团在推进国企混改上的领跑探索,对于业内更是具有样本与典范意义。

      民航资源网专家綦琦表示,东航物流就是民航货运混改先行者——东航集团国企改革“硕果”,也是央企航空集团业务板块分拆上市的“头啖汤”,对接下来的中航集团、南航集团货运板块混改具有重要的路径参考和借鉴意义。东航物流成功IPO后,将为东航集团提供继中国东航之后又一家登录我国A股主板的融资平台,601156这一工具融资能力大小将由其上市后的业绩预期和概念价值所决定。具体到东航业务和民航市场层面,短期影响不大,中长期将构建东航物流的资本优势。

      民航资源网专家林智杰同样认为,“包括东航集团只是相对控股,以及员工持股、引入战略投资者等改革的措施都相当具有标杆意义。”

      民航资源网专家熊维进一步指出,首先,东航物流的上市对于东航集团层面的改革加速,极大提振了信心。目前,除了今日上市的东航物流外,东航集团还在整体推进东航食品以及中国联合航空的混改,甚至包括主打科技创新业务的东航研发业务,也都列入了下一步公司治理和改革的规划中。今日见证了东航物流上市,其他兄弟公司无疑会比外人,有更深的触动。东航物流的样板作用,不仅降低了未来改革的阻力,而且提振了其他版块管理层改革的信心。其次,从民航整个行业来看,东航物流的成功上市也将为其他国有航司的货运业务混改提供标杆,为国企混改积累了可复制、可推广的混改经验。目前除了东航外,国有三大航中的国航和南航,也已经将货运物流板块作为各自混改工作的重点,目前已先后完成了引进战略投资者和员工持股的工作,未来大概率也将按照东航物流的思路推动内部体制改革和上市进程。

      可以想象,三大航货运混改完成后,加之本来就大放异彩的民营货运网络,我国从各层面构建更加贴近市场需求,降低社会物流成本的全体系大物流交通网络的时代,无疑将会成为未来中国经济强劲的助推器。

      熊维表示,在今天这个特殊的时刻,我们不仅要祝贺东航物流的成功上市。同时,东航物流五年混改走过的道路说明,我们的民航业还有太多的潜力,有待改革来激发。只要持续坚持解放思想,将企业体制机制改革推向纵深,以点带面,未来一定还会有更多“东航物流”似的改革样本出现。

      附:一图看懂东航物流上市

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