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东航物流首发过会 央企航司混改加速推进

 2021-03-12 08:11:31 来源:证券时报网 作者:康殷  [投稿排行榜]

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      3月11日召开的2021年第28次发行审核委员会工作会议上,东航物流顺利过会。东航物流作为央企中首批进行混改的试点企业,也是国家民航领域混改试点的首家落地企业,作为国内三大航旗下首家混改后冲击IPO的公司,东航物流因此受到市场关注。

      东航物流本次拟募集资金24.06亿元,其中10.72亿元用于“浦东综合航空物流中心建设”、4.85亿元用于“全网货站升级改造”、4.47亿元用于“备用发动机购置”、4.01亿元用于“信息化升级及研发平台建设”。

      经贸摩擦影响营收

      去年5月11日,东方航空物流股份有限公司 (下称“东航物流”)在证监会官网更新了招股书,拟在上交所上市。

      东航物流依托全球航线网络资源、拥有国内枢纽机场的地面操作资源、多元化的泛航空物流产品服务体系。根据所提供服务的具体内容与形式的不同,东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务和综合物流解决方案。

      业绩方面,招股书显示,2017-2019年,东航物流分别实现营业收入76.65亿元、108.76亿元、112.73亿元;2018-2019年的营收增速分别为41.89%、3.65%;营收增速有所下滑,同期净利润分别为6.85亿元、10.03亿元及7.89亿元。

      东航物流表示,2019年度利润下滑主要是受中美经贸摩擦等因素影响。若未来中美经贸摩擦加剧,或其他宏观环境、市场需求、竞争环境等出现不利变化,将对公司业务需求产生不利影响,可能导致公司经营业绩进一步下滑。

      进入2020年,全球新冠肺炎疫情的暴发,令客运航班锐减,从而也减少了腹舱带货的运力,不过国外对抗疫物资的需求,则催生了不少国际航空货运需求,不少航空公司开始用客机运货。

      东航物流表示,在目前国际疫情依然严峻的形势下,全行业客机腹舱运力供给不足,推动全货机运输周转量及运价水平上升,因而对公司经营业绩产生一定积极影响。但随着未来疫情的逐渐消退,国内外航空货运市场的供给和需求将预计逐步恢复至正常水平。如果未来疫情时间拉长或进一步扩大,尤其公司主要国际业务相关国家和地区出现疫情进一步扩大情形,将影响下游客户的停工及开工复工程度及其运输需求量,会对公司的经营业绩产生一定不利影响。

      航企物流业务密集混改

      值得注意的是,东航物流早在2016年9月就成为全国首批、民航首家混改试点企业。

      2017年6月,东航物流引入联想控股、普洛斯投资、德邦物流等在内的非国有资本进行增资扩股,并实施了员工持股。由此,物流板块从东航集团剥离,东航集团持股比例降至45%,增资扩股引入45%非国有资本和10%核心员工持股,完成股权多元化改革,成为央企混改中首家放弃绝对控股权的国有企业。

      招股书显示,东航物流控股股东系东航产投,实际控制人系东航集团。截至招股说明书签署日,东航产投持有公司45%股份;东航集团持有东航产投100%股权,并通过东航产投间接持有公司45%股份。

      值得注意的是,东航物流的实控人东航集团不仅是东航物流的第一大客户,还是东航物流的第一大供应商。报告期三年,东航集团均为东航物流第一大客户。2017年-2019年,东航物流对东航集团的销售收入分别为5.50亿元、8.28亿元、8.72亿元,占东航物流营业收入比重分别为7.18%、7.61%、7.73%。

      2017年东航集团为东航物流第二大供应商,2018年、2019年升至第一大供应商。2017年-2019年,东航物流对东航集团的采购金额分别为8.10亿元、31.72亿元、40.18亿元,占东航物流采购总额比重分别为16.97%、40.96%、46.76%。

      另外,联想控股、珠海普东物流、天津睿远、德邦股份、绿地投资公司、北京君联为东航物流前十大股东,分别持有东航物流本次发行前20.10%、10.00%、10.00%、5.00%、5.00%、4.90%的股份。其中股东天津睿远为东航物流核心员工持股平台。

      东航物流所处行业国内外竞争对手云集。招股书显示,公司综合物流解决方案主要竞争对手包括:中国外运、华贸物流为代表的国有物流企业;顺丰控股为代表的民营物流企业;FedEx、UPS和DHL为代表的国外大型物流企业。

      实际上,在2020年疫情冲击的特殊背景下,各大航司的货运业务板块反而成为亮点。疫情对客运航司的影响是全面的,人员流动减少后,客运航司整体收入停滞,但相对来讲,航空货运的业务在整个周期里的影响相对更小。

      长期研究航空领域的专业人士表示,2020年三大航的货运都很赚钱,但2020年是疫情下的一个特殊时期,当年赚钱不代表明年能赚钱,不代表后年能赚钱。从大的形势上看,目前航空货运的经营状况也不是太好,特别是面临着快递物流商的竞争,顺丰、圆通,以及国外的联邦快递等等都有很强的竞争力。

      东航物流首发过会,目前国航和南航的物流板块均已实施混改,东航物流示范效应在前,南航物流、国货航是否筹划上市亦值得关注。

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