投稿到民航资源网

免税协议“变天”上海机场连续2个跌停 机构看法分歧大

 2021-02-03 来源:金融界  [投稿排行榜]

我来说两句(0) 分享

      2月2日,上海机场再次跌停板;此前一天,这只去年四季度被579只基金资持有的“千亿白马股”,出现了罕见的跌停板;而两天下来,该公司市值己蒸发289亿元。据分析,上海机场连续两天的跌停,与其公告业绩大幅预亏及免税店补充协议有关。

      更惨的是其被多家机构“组团”下调投资评级及目标价,有机构下调目标价至42.51元,对应于上海机场最新63.99元收盘价算,还有4个跌停板。但也有分析认为,虽然免税协议“变天”后,上海机场免税营收将面临极大的不确定性,但其在免税产业链上的渠道地位依旧强势,中长期来看公司仍是不错的投资标的。

      上海机场连续2日跌停 事因“业绩预亏+“免税店补充协议”

      2月2日,上海机场再次一开盘便被封在跌停板上;此前一天,这只去年四季度被579只基金资持有的“千亿白马股”,因为罕见的跌停而引发广泛的关注。业内人士普遍认为,上海机场连续两天的跌停,与公司在之前发布的两则公告有关。

      1月29日晚间,发布了两份公告,《2020年度业绩预亏公告》和《关于签订免税店项目经营权转让合同之补充协议的公告》。业绩预告称,经财务部门初步测算,上海机场预计2020年实现归母净利润为-12.9亿元到-12.1亿元,2019年同期为50.3亿元;预计扣非后归母净利润为-14.06亿元到-13.26亿元,2019年同期为49.85亿元。

      另一份公告显示,上海机场与日上上海签订了关于免税店租金的补充协议,根据协议,相关费用修订自2020年3月1日起实施,公司据此确认2020年度免税店租金收入11.56亿元,较疫情前有大幅下滑。2021年-2025年免税店业务收入的实现很大程度上取决于疫情的进展及浦东机场国际及港澳台地区航线客流的恢复情况,具有不确定性。

      业内人士对《投资快报》记者表示,新冠肺炎疫情给行业带来的冲击前所未有,公司业绩预亏也在情理之中,但补充协议对日上上海在浦东机场经营免税店所需向公司支付的费用等(租金)相关条款进行的修订。将对上海机场未来的营收产生重要影响,可以说也是造成连续两天跌停的最主要的原因。

      来自免税销售等非航业务的收入,是近年上海机场净利润持续增长的一个重要原因。查看上海机场的2019年报可以发现,其非航空收入的绝对值(68.61亿元)和增幅(28.39%),远高于航空性收入(40.84亿元,同比增长2.88%),其中非航空性收入中的商业餐饮收入(54.63亿元,主要是商业租金等),已经占到了总收入的半壁江山。

      补充协议的实施意味着,上海机场的免税营收将面临极大的不确定性。数据显示,2017-2019年,日上上海对上海机场支付的免税店租金分别是25.55亿、36.81亿、52.10亿,占公司2017-2019年营业收入比重分别为23.30%、39.53%、47.60%。而免税店补充协议将对上海机场未来的营业收入产生重要影响。

      对于公司股票连续2日跌停。2日晚间,上海机场发布公告称,经公司自查并向控股股东上海机场(集团)有限公司询证,目前不存在应披露而未披露的重大事项。此外,上海机场还称,经核实,公司未发现对公司股票交易价格可能产生重大影响的媒体报道或市场传闻,亦未涉及其他市场热点概念。

      机构“组团”下调上海机场评级及目标价 有机构认为还有4个跌停板

      《投资快报》记者注意到,在上海机场发布业绩预告以及《补充协议》后,券商们也纷纷下调了公司的评级和盈利预测。中金公司和日本大和证券双双对上海机场下调评级,并降低目标价,大和证券给出“卖出”评级。高盛公司分析师Justin Kwok将上海机场评级由“买进”下调至“卖出”。国泰君安给予目标价较此前下调37.78%。此外,下调评级的还有海通国际、东兴证券、西南证券等。

      中金公司研报称,由于国际线恢复尚需时日,参照《补充协议》,预计上海机场2021年免税收入仅12亿元,低于此前预期,下调2021年盈利预测95%至1.5亿元。考虑短期盈利恢复尚待时日、未来5年免税收入均低于此前预期,且当前估值较高,下调上海机场评级至“中性”。相应下调目标价6.7%至70元。

      国泰君安则更为偏空,其研报认为,日上上海对上海机场开出的条件,超出了“常理”,下调上海机场2021年免税收入至14(原31亿元)、下调2022年至42亿元(原63亿元)。同时,下调上海机场目标价至42.51元(原68.31元),大幅下降37.78%。以上海机场2月2日63.99元收盘价算,则距离国泰君安的目标价还有4个跌停。

      不过,仍有机构对上海机场持有较为乐观的态度。招商证券(24.23 -1.58%,诊股)研报称,免税成为拉动消费的核心,中长期来看,机场口岸资源未来具有强大竞争优势。公司商业成熟度在国内同行处于领先,龙头地位仍然稳固。基于公告内容,下调盈利预测,预计2020-2022年EPS为-0.65/0.73/1.73元/股(前0.01/1.49/2.64元/股),维持“强烈推荐-A”投资评级。

      其实,从公开交易数据也不难看出机构对上海机场的分歧。龙虎榜数据显示,2月1日至2日,上海机场获两个机构席位合计买入8493万元,遭一个机构席位卖出1.75亿元。北向资金则是买入3885万元并卖出1.55亿元。分析人士指出,虽然免税协议“变天”后,上海机场免税营收将面临极大的不确定性,但上海机场始终是我国国际旅客的主要入口,其在免税产业链上的渠道地位依旧强势,中长期来看,其仍是不错的投资标的。

      值得一提的是,上海机场不仅是只市值“千亿白马股”(最新收盘对应总市值1233亿元),还是机构投资者的“心头好”。同花顺iFinD数据显示,截止去年四季度,有579只公募基金持有上海机场,合计持有14271.67万亿,点流通股比例的13.05%。考虑部分基金实际净值与估算净值出现较大偏差,不排除有基金己调仓;而部分在持仓的基金也在2月A股市场“开门红”的背景下,净值增长率逆势“飘绿”,则可能“中招”了。

    1荐闻榜

    金融界