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捷特航空季报再三延迟发布 面临经营危机

 2018-08-22 来源:民航资源网 作者:佳妮  [投稿排行榜]
2018-08-23 00:34:18

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  Summary: Recently, Jet Airways again postponed its latest quarterly report. As analyzed by CADAS, factors including the upward oil price, the continuous depreciation of Rupee, the fiercer competition between Indian carriers, etc., contribute to the server financial crisis faced by Jet Airways. 

  导火索

  在捷特航空审计委员会的建议下,原定于本月初公布的财务报告被再度推迟。消息一经传出后,捷特航空股价大幅下跌。印度国家证券交易所(NSE)和孟买证券交易所(BSE)要求对目前的财务状况进行详细说明。

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  数据来源:NationalStockExchange, MumbaiStockExchange

  有消息称捷特航空正经历严重的财务危机,正在寻求流动资金贷款。虽然捷特航空CEO表示近期媒体上关于公司的猜想属于不真实的恶性报道,强调正在进行成本控制策略,但并未对其财务状况进行正面回应。针对此次事件,CADAS从外部环境和内容经营两个角度对捷特航空所面临的现状进行简要分析。

  外部环境

  1、油价持续走高,卢比不断贬值

  国际原油自2017年下半年开始持续走高,今年5月布伦特油价最高曾突破80美元/桶,涨幅达83%。近期油价虽有所回落,但仍在每桶72美元附近震荡。

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  作为全球第三大能源消费国,印度80%左右的石油来源于进口。因此,受原油价格上涨、美元走强等多种因素影响,2018年以来印度卢比持续走低,7月贬值超过7%,直接跌回2016年的水平。

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  数据来源:Yahoo

  香料航空曾表示,航空公司若想保持盈利,油价需保持在65美元/桶、卢比兑美元汇率需保持在67的水平。就目前的情势来看,油价和卢比的价格走势都严重制约了印度航空公司的发展。

  2、低成本航空竞争激烈,全服务航空承压

  基于印度航空旅客价格敏感的特点,低成本航空迅速崛起,市场渗透率较高,占一半以上的市场份额。市场上各航空公司大打价格战,航空票价难以支撑航空公司不断增长的运营成本,以捷特航空、印度航空为首的全服务航空不同程度地受到影响。

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  从财务状况来看,低成本航空更具优势。靛蓝航空自2009年起持续盈利,目前正试图通过远程低成本的方式进军国际市场;而香料航空也已从2014年几近破产中恢复,连续三年实现盈利。

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  但受油价、汇率等外部市场环境的影响,靛蓝航空利润率也大打折扣。靛蓝航空于今年6月最先提出提价政策:国内1000km以下的航线提价200卢比(约合2.95美元),1000km以上的航线提价400卢比(约合5.96美元)。继靛蓝航空之后,香料航空、捷特航空相继开始考虑提价,将上涨的油价转嫁到旅客身上。

  各航空公司均表示在过去的十年中,印度航空市场整体票价水平下降了近50%,此次调价不会对旅客需求产生较大影响。

  公司内部

  1、利润率较低,成本持续增加

  虽然捷特航空燃油成本仅占总运营成本的近29%,远低于印度整体35%-40%的平均水平。但由于利润率较低无法弥补持续增加的成本,捷特航空仅在2016、2017财年实现盈利。

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  2、管理层变动,资金短缺

  自2015年12月Cramer Ball辞去CEO一职后,捷特航空CEO一直空缺,先后由Gaurang Shetty和Amit Agarwal (CFO)代理。直到2017年6月才任命Vinay Dube为现任CEO。因此,捷特航空管理层变动频繁,导致公司的管理缺乏一致性、连续性。

  同时,捷特航空运营的机队中仅有8%的飞机由公司所有,几乎没有变现资产。

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  捷特航空全部飞机订购数量位列印度全国第二。今年6月更是斥资近88亿美元购买了75架波音737 Max系列飞机。尽管印度航空市场仍存在较大的发展空间,但如此快速的机队扩张也进一步加剧了公司的财务问题。

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  早在2013年,阿提哈德航空收购了捷特航空24%的股份,并与之形成协同--由捷特航空向阿提哈德的国际航线网络输送客源。但由于阿提哈德同样面临财务问题,其进行股权投资的意大利航空、柏林航空相继宣告破产,达尔文航空也进入破产重组程序,未来捷特航空或失去阿提哈德的更多的资金支持。

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  此前,Dube担任达美航空亚太区副总裁,在职期间达美航空在东亚国家的业务得到快速发展。同时,捷特航空与天合联盟成员法荷航、达美航空保持着良好的合作关系。在Dube的促进下,捷特航空与达美航空的合作关系有望得到加强。

  然而近期,捷特航空的少数股权持有者阿提哈德航空表现出加入星空联盟的意向。而早在2012年捷特航空因为急需资金支持曾想加入星空联盟。未来捷特航空的是否入盟、入盟之路如何选择有待观察。

  后续

  捷特航空紧跟印度市场高速发展的步伐,对其未来的发展十分乐观。不可否认2018财年在持续走高的油价、不断贬值的卢比以及票价低迷的影响下,捷特航空的财务状况每况愈下,有预测捷特航空2019财年第1季度的亏损将远高于上一季度。

  TPG、Blackstone集团均表示有意向对捷特航空进行少数股权投资。若收购计划达成,捷特航空得以偿还部分外债,缓解目前的财务问题。此外,捷特航空将在2018年8月27日正式公布2019财年第一季度的财务数据,CADAS将持续关注其发展趋势。

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