[b]民航业：高客座率在8月获得维持[/b]

　　包括东航南航在内的主要航空公司在7月获得了75%的客座率历史高水平，而8月继续维持了这一较高的客座率水平。但研究过去几年的数据可以发现，航空公司在8月的客座率普遍高于7月，增长一般在5个百分点甚至更高。但今年虽然8月的客座率仍然较高，却看不到比7月的明显上升。我们认为，这可能是7月透支了一部分8月的客流，包括旅行社在内的游客为了避开传统上8月的出行高峰，提前在7月份出游。但8月保持了76%以上的历年高客座率，可能预示着今年航空公司获得高于往年的客座水平，整个航空市场在今年下半年将有明显的增长，在未来两至三年间也可能保持较高速度的增长。但未来运力的投放较为关键，我们认为受目前高客座率的鼓舞，各航空公司较有可能在2006年出现较大规模的飞机引入，届时客座率水平可能出现一定程度的下降。同时由于航空公司的盈利对多种因素(客座率、票价水平、燃油成本、利息、航空建设基金等等)都反应非常敏感，因此航空公司盈利的波动性比较大，我们认为航空业仍是一个高风险的行业。

　　此外，也有媒体报道新加坡的A-Sonic航空公司已向中国申请首家低成本航空营运商执照，显现了低成本航空进入中国航空市场的可能。在国际航空市场上，近年来竞争非常激烈，尤其廉价航空公司对市场形成很大的冲击。因此，如果低成本航空营运商得以在中国市场出现，可能对现有的航空市场产生较大冲击。

　　[b]机场业：拥有持续增长空间[/b]

　　本月，民航总局与香港签署了新的航空运输备忘录。新的备忘录放开了对内地和香港从事两地航空运输的指定空运企业数量的限制；新增云南丽江为新的通航地点，使内地和香港之间的通航地点达到45个；根据两地间航空业务量发展的需要，调整增加了运力，从今年冬季开始，双方运力增幅约30%，由每周约1200班增加到约1600班；货运航班由每周42班增加一倍，达到84班。我们认为，此举将有利于中国主要机场公司的业务量增长，可能于机场在今年10月进行的冬春季与夏秋季航班更换中得到一定的体现。航空市场的不断开放将对机场业尤其是重要的枢纽机场将产生持续的推动作用。我们继续看好机场业的发展。

　　[b]投资策略

　　航空和机场：[/b]

　　季节性因素支持包括东航南航在内的主要航空公司在8月继续获得较高的客座率水平。整个航空市场的总量在未来两至三年间可能保持较高速度的增长。但我们预计受目前高客座率的鼓舞，以及可能在未来受到低成本航空公司的冲击，我们认为航空业仍是一个高风险的行业，维持中性看法。

　　与中国香港新的备忘录进一步放开了内地和香港之间的航空市场，此举将有利于主要机场公司的业务量增长。我们认为，航空市场的不断开放将对机场业尤其是重要的枢纽机场将产生持续的推动作用。我们继续看好机场业的发展。

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