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深度解析:八年来首亏 国泰面临巨大成本危机

 2017-03-16 来源:民航资源网 作者:Louis  [投稿排行榜]
2017-03-16 13:34:24

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深度解析:八年来首亏 国泰面临巨大成本危机

  民航资源网2017年3月16日消息:据彭博社报道,如今,国泰航空陷入了一种混乱状态。

  自朱国梁(Ivan Chu)于2014年担任国泰航空首席执行官以来,国泰航空股价下跌了27%。3月15日,国泰航空公告称2016年出现5.75亿港元(7400万美元)的亏损,这是其自2008年以来首次出现年度亏损。

  五个月前,国泰航空取消了盈利预测并宣布将进行“关键审查”以扭转公司经营困境,但是,除了老套的“降本增收”说辞外,关于如何扭转困境并无任何细节公布。

  有一件事,国泰航空做的还是不错的:它的客座率是业内最好的航企之一。在全球按收入排名的前15大航空公司当中,只有法航-荷航与达美航空的客座率要高于国泰航空。

  客座率表现不错

  图:国泰航空客座率是主要航空公司当中表现比较好的。来源:彭博社

  从理论上说,这应当是个好消息。一架空空如也的飞机和一架几乎满员的飞机,它们的飞行成本差不多是一样的,因此,客座率高于80%和客座率低于70%,通常决定了航空公司是盈利还是亏损。

  但对于国泰航空来说不幸的是,还有另外一个问题需要考虑:收入与支出。提升客座率有一个简单却危险的做法,那就是低于成本价出售机票。这种做法无疑能够吸引更多的乘客订票,但一旦客户对此习以为常之后,如果国泰试图涨价,客户就会转向竞争对手。

  盈亏平衡客座率无法实现

  低于成本价出售机票正是过去几年国泰航空一直在做的。看下下面的盈亏平衡客座率——航空公司要想从机票销售上赚钱需要达到的客座率,你就会知道国泰航空的问题所在:

  图:国泰航空要想其客运航班业务实现盈利,它的客座率需要超过120%!来源:彭博社

  你没看错。由于成本始终居高不下、大中华地区航空市场运力过剩导致机票价格暴跌,国泰航空的客座率需要达到124%左右才能让其客运业务实现盈亏平衡。但问题在于,客座率是无法达到100%以上的。

  因此,国泰航空究竟是如何赚钱的呢?

  货运业务并非答案。虽然国泰航空是全球第四大货运航空公司,并且其大约四分之一的收入来自于货运业务,但货运业务的成本往往也是超过收入的。所以,货运业务不太可能弥补国泰航空在客运业务上的亏损。

  赚钱机器

  餐食与其它辅助服务只占到国泰航空收入当中的很小部分,但它们在国泰航空利润中的占比很可能不低。

  图:国泰航空客运、货运及其它业务创造的收入情况。来源:国泰财报

  真正的答案存在于那些旅客往往忽视的事情上:餐食、收费以及其它辅助收入,还有在中国国航等关联企业上的股权投资带来的利润。国泰航空的年报显示,自2012年以来,国泰航空的辅助收入和其它收入每年都超过了它的净收入,并且在2014年和2015年,来自国泰航空关联企业的利润占到国泰总利润的40%。

  从机票销售之外的其它业务上赚钱,比如对靠窗座位和行李收费,还有飞机租赁业务,这在航空业是一种可持续的商业模式。虽然2016财年来自国泰航空关联企业的利润是自2010年以来表现最好的,但它不足以弥补国泰核心业务产生的33.6亿港元的亏损。

  国泰航空的问题在于,它的运营成本始终高于其竞争对手。由于中国内地三大航企为了市场份额而发起激烈竞争并压低机票价格,国泰航空的高成本结构导致它在竞争大战中成为最脆弱的一家航空公司。在15日公布年报时,国泰并未提出解决这一问题的决定性措施,这非常值得担忧。

  图:国泰航空的运营成本是竞争对手当中最高的。来源:彭博社

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