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先破产再卖身 或许这才是印度航空最佳选择

 2017-03-02 15:01:05 来源:民航资源网 作者:Louis  [投稿排行榜]

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      民航资源网2017年3月2日消息:据彭博社报道,距离印度航空上次“卖身”已经有16年了。当时,因印度航空私有化面临的政治阻力太大,新加坡航空、阿联酋航空达美航空法国航空最后都退出了收购竞赛。

      如今,印度政府再次考虑出售印度航空51%的股份,但情况已今非昔比。21世纪初时候,印度航空主要的问题是效率低下和官僚习气严重,它的人机比是全球航企的三倍,甚至不被允许用衍生品对冲能源成本,导致印度航空的飞行员会在新加坡和迪拜购买价格更低的飞机燃油。

      现在,印度航空又是另外一种情况。它仍然是全球最不可靠的航空公司之一,但对于潜在投资者来说,印度航空糟糕的资本结构才是他们更担心的问题。

      十年前,印度政府决定将印度航空做大。随后,印度航空购买了大量的飞机,这使得其债务飙升了20多倍。当时,通过与印度国内一个国有航空公司的合并,印度航空得以进入当时全球增长最快的航空市场,这同时也是一个竞争异常激烈的市场。

      作为一项十年期45亿美元的救助计划的一部分,印度纳税人仍然在为印度航空提供救助资金。上一财年,印度航空实现了1500万美元的运营利润,但无人可以保证它的盈利能够持续下去。甚至是印度的民航局局长也不认为会有人想要收购印度航空。

      2000年时,当印度政府希望向当时陷入亏损的印度航空提供7亿美元资金时,印度航空拥有全球60个国家的双边航权。当时,如果维珍航空老板RichardBranson想要开通英国-印度航线,他唯一的办法就是与印度航空签署代码共享协议。

      即便现在有了“开放天空协议”,并且存在大量的低成本航空公司,印度航空仍然有值得投资的理由,但前提条件是,它要先进行破产。小修小补是不够的。根据印度媒体的报道,印度航空的债权人讨论了将印航70亿美元债务中的15亿美元转换成40%股份的计划。这将能够把印航的利息负担减少25%,但印航的债务负担仍然会非常沉重。

      或许,另外一个更好的办法就是利用印度新的破产法,将印度政府从印航挤出去,让债权人成为印航100%的所有人。假设银行放弃更多的贷款来换取对印航的全部控股权,则印航的总债务可能会降至20亿美元。这将是自2008年金融危机以来的最低水平,并且是可持续的。

      去年,印度航企一直在降低票价,即便燃油价格上涨了也是如此。当时,如果印航债权人出售印航60%的股份,全球航企可能会买账,印度纳税人虽说会丧失他们已经不值钱的印航股份,但他们也就不用再掏印航救助计划剩余的9亿美元资金了,并且今后也不用再承担救助成本。私有化后的印航将会对票价进行合理定价,这对于印度竞争极其激烈的航空业来说也会是一个好消息。

      因此,印度政府应当推动印航实现私有化。印航的私有化已经晚了16年了,但再等一些时间也无妨。对于印航乘客来说,耐心是最大的美德,而对于投资者来说,或许同样如此。

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