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春秋吉祥数据PK 上半年业绩谁更强?

来源:民航资源网 作者:邹茂功 2015-09-21 15:05:07 我来说两句(5)

专业分类财务与金融 文章编号】15-2015-0346

  

  春秋航空吉祥航空作为国内两家主要民营航空公司,近几年来发展较快,经营业绩呈现向好的趋势,尤其是今年相继在A股上市,在资本市场表现可圈可点,其中春秋航空最高涨至152元,吉祥航空最高涨至80元,虽然下半年股市表现较为低迷,但相对于大盘以及其他行业个股来说,春秋、吉祥表现相对抗跌。

  春秋、吉祥两家公司规模相当、同属民营资本、总部都在上海、又同时期在A股上市,因此将两者之间的进行对比也是很正常的一件事。本文就两家公司2015年上半年的经营业绩进行对比,看看谁表现更胜一筹。

生产数据大PK

  截止2015年6月底,春秋、吉祥飞机架数分别为50架、47架,春秋略多一些。由于春秋航空属于低成本,飞机座位数较多、客座率较高,因此生产量方面如旅客周转量、旅客运输量也高出吉祥不少;但在增长方面,吉祥航空的整体增速要高于春秋航空。

  从航班班次、通航城市来看:每周定期航班班次春秋、吉祥分别为1393、1379班次,通航城市春秋、吉祥分别为69、66个,春秋、吉祥两家公司相差不大,基本处于同一水平。

  从客运方面来看:客运投入春秋、吉祥分别为113、97亿座公里,春秋高出吉祥16..8%;客运产出春秋、吉祥分别为106、84亿客公里,春秋高出吉祥27.2%;客运运输量春秋、吉祥分别为630、491万人,春秋高出吉祥28.3%;春秋的产出效率要高出吉祥。

  从货运方面来看:两家公司主要注意力都在客运方面,因此货运方面的产量都不大,春秋、吉祥的货运量分别为2.4、2.6万吨,吉祥略高于春秋。

  从增速方面来看:吉祥的增速要高于春秋,吉祥在可用座公里、旅客周转量、旅客运输量同比增速分别比春秋高出9、12、12个百分点,吉祥客运产出增速更快。虽然两家公司都加大了国际航线的投入,春秋在国际航线方面的投入增速更快,春秋增速接近200%、吉祥增速接近于100%。

  总体说来,春秋航空的生产规模要高出吉祥航空,生产效率也要高出吉祥航空,在国际市场方面的布局要较吉祥快得多,但增速方面吉祥航空要明显快于春秋航空。

表1:春秋、吉祥2015年上半年生产数据同比表

  春秋 吉祥 春秋(同比) 吉祥(同比)
可用座公里(亿座公里) 113  97  22% 31%
    其中:国际 27  18  168% 80%
旅客周转量(亿客公里) 106  84  23% 35%
其中:国际 24  15  190% 103%
旅客运输量(万人) 630  491  15% 27%
其中:国际 109  58  193% 96%
货运量(吨) 23668 25774 5% 13%
客座率 93.75% 86.07% +1.05个百分点 +2.95个百分点
其中:国际 90.57 81.56% +6.65个百分点 +9.44个百分点
航线数目 100 85 37% 31%
通航城市 69 66 33% 22%
周航班班次(定期) 1393 1379 4% 16%
机队 50 47 - -

经营情况大PK

  春秋航空、吉祥航空都是今年在A股上市企业,春秋航空募集资金净额为17.54亿元,吉祥航空募集资金净额为7.25亿元,春秋比吉祥高出10亿元,再加上春秋航空规模就稍大于吉祥航空,在资产规模、净资产方面春秋要高出吉祥,尤其在净资产方面春秋要比吉祥多出25亿元,是吉祥的1.8倍左右,因此资本规模方面春秋要比吉祥具有一定优势。

  从收入方面来看:春秋、吉祥分别为39.53、38.42亿元,春秋仅比吉祥高1.1亿元,两者之间的差别不大,在同比增速方面,吉祥则比春秋要高出5个百分点。吉祥逐渐缩小与春秋之间的差距,并大有赶超之势。

  从成本方面来看:令人惊讶的是,吉祥在成本方面的表现更胜一筹,2015年上半年吉祥航空总成本为32.03亿元,比春秋航空少1.9亿元。吉祥航空总成本同比增速仅比春秋高1个百分点,其收入要高出春秋5个百分点。具体来看,吉祥航空的营业成本更具优势,比春秋少了3.3亿元;而春秋航空则在期间费用方面表现得更好,比吉祥少了1.5亿元,其中差距最大的是销售费用的差距,吉祥是春秋的一倍多,可能是春秋自建系统以及后面有庞大的旅行社支持的结果。

  从利润方面来看:因为吉祥航空收入与春秋航空相差不大,但成本更具优势,因此在营业利润方面,吉祥航空要比春秋航空高于1.4亿元;但春秋通过营业外收入实现了反超,春秋仅营业外收入就达3.5亿元,比吉祥要高出2.7亿元,因此最后在净利润方面,春秋依然实现了领先,春秋、吉祥净利润分别为6.2亿元、5.0亿元,春秋高出吉祥1.2亿元。两者净利润同比增幅都超过了100%,不过吉祥要比春秋高了近30个百分点。

  总体来说,两者表现不相上下,春秋收入、净利润仍占优势,不过吉祥的成本控制能力较为惊人,且在增速指标方面呈现更快趋势,可以收两者未来的利润比拼将更加激烈。

表2:春秋、吉祥2015年上半年经营数据同比表

   春秋 吉祥 春秋(同比) 吉祥(同比)
资产总额 132.29 110.34 17.48% 39.11%
所有者权益 58.31 33.18 64.11% 56.58%
营业总收入 39.53 38.42 15.05% 20.40%
营业总成本 33.92 32.03 4.66% 5.61%
其中:营业成本 31.09 27.81 2.81% 5.54%
销售费用 0.95 2.06 23.38% -5.50%
管理费用 0.92 1.16 29.58% 38.10%
财务费用 0.83 0.93 29.69% 3.33%
营业利润 5.02 6.39 223.87% 301.89%
营业外收入 3.46 0.8 52.42% -23.81%
利润总额 8.47 7.17 125.45% 173.66%
净利润 6.2 5.03 128.78% 157.95%

经营效率大PK

  由于两者的生产经营规模、资本规模不相同,更全面地对两者之间进行比较,因此,有必要从效率方面进行比较。因为企业最终还是看其经营效益,因此笔者选取了三个指标对两者的经营效率进行比较。

  股东权益报酬率(净资产收益率):净利润/平均股东权益*100%。春秋、吉祥分别为3.3%、4.6%,吉祥高出春秋1.3个百分点。因此,从股东的投入来看,吉祥对股东的回报更高。

  净利润率:(净利润÷主营业务收入)×100%。春秋、吉祥分别为15.7%、13.1%,春秋高出吉祥2.6个百分点。从经营方面,春秋的经营效率更高。

  座公里单位净利:净利润/可用座公里。春秋、吉祥分别为0.0546、0.0518元/座公里,春秋要高于吉祥。从投入产出方面来看,春秋的产出效率更高。

  市盈率:因为两者都是上市公司,因此,从半年每股收益以及当前股价来计算,春秋航空上半年每股收益为1.62元,目前股价为114元左右;吉祥航空上半年每股收益为1.01元,目前股价位50元左右,如果从半年市盈率来看,春秋为70,吉祥为50,吉祥较春秋要低。

  总体来说,两家企业在经营效率方面表现也不相伯仲。

表3:春秋、吉祥2015年上半年经营效率比较

   春秋 吉祥
净资产收益率 3.30% 4.63%
净利润率 15.68% 13.09%
座公里单位净利(元/座公里) 0.0546  0.0518 
每股收益 1.62 1.01

  基于春秋、吉祥较好的业绩以及较好的成长性,两家企业在A股的表现应该是比较抢眼的,即使遭遇A股大幅下挫,两家公司跌幅也不算大。由于两家企业的基本面相差不大,春秋航空将进行10股增10股的中期分红方案,预计除权之后,春秋与吉祥两家公司的股价将趋于接近,未来谁能增长更快,经营业绩表现更好,将会在A股市场赢得更好的回报。(邹茂功/文)

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