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上海机场:5月旅客量出现下滑 旺季增速将转正

 2013-06-22 来源:中国财经网 作者:苏宝亮 刘正 周俊  [投稿排行榜]
2013-06-22 09:11:51

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  近日,上海机场公布5月份生产经营数据。我们点评如下:

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  5月旅客吞吐量371.98万人次,同比降低0.16%

  2013年5月上海机场旅客吞吐量为371.98万人次,同比下降0.16%,逆转了4月份2.9%的正增长,并且大幅低于2012年5月同比10.2%的高速增长。其中,国内旅客吞吐量同比降低0.69%,国际旅客增长1.74%,地区旅客吞吐量下降3.93%,主要是禽流感对港澳台的入港航班仍有影响。2013年前5个月上海机场旅客吞吐量为1886.28万人次,同比增长4%,增速远低于去年同期10.3%的增速。

  由于华东地区为禽流感重灾区,导致上海机场5月旅客吞吐量下滑厉害。随着禽流感影响的逐步消除,旅客人数有望恢复。二季度即将结束,各大航空公司夏秋航季时刻计划实施,航空公司在上海机场国内国际航线都有加密,新增航线能进一步促进机场旅客吞吐量,上海机场的游客人数和中转人数将有望增加。同时高考和中考陆续结束,散客游将启动,上海机场的旅客吞吐量将继续恢复正增长。

  5月飞机起降架次同比降低1.27%,增速稳定

  2013年5月上海机场总的飞机起降架次为3.04万架次,同比下降1.27%,其中,国内飞机起降下降5.2%,国际飞机起降增速逆势增长4.46%,地区起降次数没有变化。前5个月起降架次总共14.96万架次,同比仅增长1.3%。2013年5月增速相对于去年同期的7.29%差距明显,并且前5个月的增速明显低于去年同期的7.4%,显示宏观经济增速下滑、华东地区禽流感后续影响,上海机场的飞机起降次数没有增投。

  5月货邮吞吐量持续跌势,前五月货邮吞吐量同比降低1.9%

  2013年5月上海机场总的货邮吞吐量为24.28万吨,同比降低2.06%,稍好于去年同期9.95%的降幅。前五个月货邮吞吐量为114.7万吨,同比降低1.9%,稍高于去年同期的-11%的降幅,货邮吞吐量同比降幅收窄,主要因去年同期基数较低。

  内航外线提价确保今年业绩增长

  国内机场长期股东回报率取决于航线结构与成本结构的匹配程度。2012年中国机场起降架次平均增幅10.9%,东部机场平均增幅在7%;由于2013年中国民航飞机引进数预计同比增长11.4%,将推动机场起降架次同比稳定增长。随着航企运力增投,预计公司三季度上市机场的起降架次同比增幅达到6%左右。从2013年4月1日开始,内航外线与外航外线收费并轨。上海内航外线占比21.4%,预计收费并轨将增厚上海机场全年业绩10%,其中二三季度单季度业绩同比增长有望超过20%。公司目前处于生命周期的黄金时期,折旧稳定,非航业务仍有较大发展空间,盈利进入上升通道。

  风险因素:

  经济增速下滑超预期,地区冲突,突发传染疾病。

  盈利预测、估值和评级:

  维持公司2013/2014/2015年EPS预测为1.07/1.31/1.53元,预计未来两年利润CAGR 26%。采用DCF和PE两种综合估值方法,取估值下限,给予16.5元目标价(2013/2014年PE 15.4/12.6倍),维持“买入”评级。

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