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港龙航空股权变迁的故事:回归

来源:民航资源网 作者: 杨超 2012-07-18 14:32:38

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  1995年底,国泰航空开始正式考虑转让港龙航空的股权予香港中航有限的问题,希望藉此能够阻止香港中航有限在港成立第三家航空公司。

  初期,太古和国泰表示愿意出手6%的港龙航空股权,而港龙航空的其余两位股东香港中信泰富和曹光彪家族则均表示无意减持港龙股权;而中航有限则有意向太古购入至少一成以上的港龙航空股权,这件事也一度处于胶着的状态。

  这时,港龙航空的困难又开始显现了。自1995年上半年获准开通宁波航线之后,港龙航空在没有新增任何新航线,申请开办香港至青岛及武汉的航线,则迟迟未获批准。当时港龙航空正在筹备在香港上市,不过中国民航总局港澳台办公室主任马晓文就表示,港龙目前是国泰系公司,且由国泰负责其主要经营管理,在香港政府一条航线有一家公司经营的政策,港龙往往只能经营一些国泰选择不经营的航线,这在航权分配上有冲突;港龙若要成为上市公司,必须成为独立法人。

  此后,在1996年初,市场一度风传香港中航有限拟放弃收购港龙航空股权的计划,准备另起炉灶,开始全面参与香港航空业竞争。中航有限副总经理就表示,香港是中国的一部分,因此自然希望在香港成立中国拥有的航空公司。他还表示,中航期望获得营运牌照,可以开始一些现在由国泰航空独家经营的国际航线,其中就包括盈利能力最强的中国大陆及台湾航线。

  对于港台航线,中国民航总局港澳台办公室主任马晓文说的更加清楚:1997年以后,港台航空属于一个中国、两个地区的特殊航线,所有领空、航权都属于中国,中国航空公司理应加入营运,而不应由外国人全部垄断。他又表示,这不意味着中方要把国泰航空从港台航线中挤出去。他并赞许了澳门航空兼顾三方利益的模式:澳门航空由葡萄牙、澳门商人和中方共同参与,在各方利益都得到了较好的整合后再谈航约,这样既具有权威性,又能保护各方利益。马晓文表示,香港没有这种整合,利益全部都掌握在国泰航空手中,因此,希望能够像澳门航空看齐。这实际是向国泰航空传达了一个明确的信息。

  在多方步步紧逼的情势下,太古集团最终忍痛做出了让步。1996年4月29日太古集团及国泰航空宣布,将与中信泰富携手以低于市场预期的价格,将35.8%的港龙航空的股权出售给了香港中航有限,总作价19.72港元。

  根据交易协议,中航将按股权比例,委任代表进入港龙航空的董事局及执行委员会,国泰航空和港龙航空将订立新的合约协议,以取代现有的合作协议,使得港龙航空能够尽快顺利过渡成为独立的运营团队管理。中航将通过港龙航空在香港发展其航空业务,中航现有的飞机、航材、技术人员将转移至港龙。换言之,中航以区区七倍市盈率的低价取得了港龙航空的控制权,当然,也暂时放弃了与国泰航空全面竞争的机会。

  与此同时,国泰也与香港中信泰富达成一项协议,中信泰富将认购5.72亿股国泰新股,每股作价11港元,使得其所持的国泰股权从10%增加值25%,中信泰富虽然丧失了港龙航空的大股东地位,但将委派四名董事加入国泰董事局,其中两名将加入国泰航空的执行委员会。这种安排无意大大加强了中信泰富对国泰的影响力。

  此役作罢,香港舆论指出,虽然表面上太古集团是输家,因为他在国泰及港龙的股权都被稀释了,但太古作为一家英资公司,在香港航线上一直拥有特权,1997年之后中国主权下的香港特区政府不会在维护他的利益;太古集团若要继续享有航权上相对垄断的地位以及利益,最为有效的办法便是将有力的竞争对手纳入统一阵营,这也相当于用股权支付保险费而获得政治豁免权。因此,太古集团的策略实为“丢车保帅”。而无论如何太古集团及国泰航空在这一回合确是失去了港龙航空的控制权。1996年6月10日,香港中航有限董事长王贵祥、总经理姚绍先及副总经理曾庆光加入了港龙航空董事局,姚绍先及曾庆光还加入了港龙航空的执行委员会。

  脱离了国泰航空的管理体系之后,港龙航空表现出了充分的商业自由度,开始按照自己的节奏与步伐稳步发展,1997年,港龙航空还成立了货运部,并不再使用国泰航空总代理的航空货运服务。同年,香港中航有限的子公司中航兴业在香港上市,并获母公司转让的港龙航空的全部股权,与此同时还受让了曹光彪家族与另一股东所持的港龙航空7.43%股份。至此中航兴业共拥有43.29%港龙股份。正如业内人士预料的那样,香港正式回归祖国之后,新的香港特区政府逐渐放弃了之前港英政府的“一条航线一个公司经营”的航空政策。之后不久,港龙便相继开通了多条与国泰直接竞争的航线,如香港至台北、东京和曼谷的航线。

  虽然国泰航空是港龙航空的股东之一,但此时已经失去了话语权的国泰显然已经无法左右港龙航空的运营发展战略了。一场长达十余年的港龙航空股权争夺战,在香港正式回归祖国之际,基本告一段落。然而,古语有云“十年河东,十年河西”,香港与大陆的商业交流迅速的发展以及大陆加强了对香港的种种扶植政策,包括诸如2003年签订的《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》(CEPA);而在大陆,中国政府也于2002年主导了一次重大的航空业格局的调整,正式通过高层主导的并购重组建立了主营航空运输服务的三大航空集团。至此,香港航空市场的格局正在酝酿又一次的变化,而这次港龙航空的股权将再次易主,这就是中航集团和国航股份所主导的“星辰计划”。

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