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需求下降影响 机场类公司利润同比跌32.92%

 2008-09-16 来源:金融界网站  [投稿排行榜]
2008-09-16 14:25:03

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      进入2008年延续两年的航空市场景气周期结束,上半年受气候、地震等影响,行业需求增速大幅度放缓,全球经济放缓和国内宏观增速下滑将对行业中期市场需求构成较大压力。

      上半年我国航空市场需求增速仅为7.7%,同比全年同期增速大幅度下降了12个百分点,2006-2007年延续两年的行业景气上升周期至此结束,全球经济放缓和国际油价持续高涨导致行业盈利能力大幅度下滑,2008年全行业亏损预计将再次出现。

      上半年国际原油价格上涨对国内航空业影响相对有限,压力主要集中在下半年,考虑到油价中期仍将维持在历史高位,2008-2009年行业成本压力逐步显现。

      上半年国际原油价格大幅度上涨61.4%,但国内成品油价格上涨的滞后让国内航空业享受到一定的政府补贴,国内航油均价仅上涨11.16%,油价上涨压力将在下半年逐步加大。

      上半年人民币汇率升值幅度加大成为行业盈利大幅度提升的主要来源,中期随着美元长达7年贬值趋势结束,行业受益程度将逐步缩小。

      上半年人民币汇率升值6.1%,同比提高3.53个百分点,航空运输业受益幅度超过70亿元,成为两市8家航空运输类公司中期净利润同比增长70.9%的重要来源,但剔除汇兑净受益,航空主业仍继续亏损,且亏损额有进一步加大趋势。

      4家机场类公司受航空市场需求下降影响相对较小,但受3月1日正式实施的新的《机场收费改革方案》影响,以及非经常性收益下降,净利润同比下滑32.92%。

      下半年受奥运召开影响,三季度航空业盈利旺季在今年将不会出现,4季度随着航空市场逐步恢复正常,行业盈利能力有望逐步提高,但我们对在全球经济放缓和油价维持高位背景下,行业中期市场需求恢复状况仍保留一份谨慎。

      投资分析:进入2008年在遭受需求下滑和油价上涨双重打击之下,延续两年的航空业景气周期结束,考虑到2008-2009年国际原油价格仍将维持在历史高位,以及长达7年的美元贬值周期结束,行业中期盈利压力将逐步显现,投资建议维持中性。机场行业受行业需求下降影响相对有限,在股价大幅回落之后,估值吸引力逐步显现,在大盘弱势调整中,机场板块防御性特征越发明显,重点关注白云机场(600004)、上海机场(600009)。

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